泸州四县三区一日游好去处每周去一个果 http://www.hejiangzx.com/hjxlvy/8160.html年8月14日，同仁堂国药发布中期业绩财报。上半年营收数据下降31%，利润下降36.8%。业绩下降，股价却在盘中上涨5%。
同仁堂国药的底
在探讨一家企业的底的时候，实际上有两点，一是从业务层面看护城河有多深。二是估值层面看，安全边际有多强。
年上半年，同仁堂国药业绩同比上涨21%。因为其主要收入来自于香港，尤其是香港地区的线下门店，年下半年香港线下零售受到影响。
再加上年初疫情的爆发，对同仁堂国药的零售造成巨大影响。虽然同仁堂国药在人员和线上营销创新上都做了一些变革，但是在双重影响下，公司业绩依然下跌30%。
从业务本身层面看，同仁堂国药主要是在非中国大陆的地区制造和销售同仁堂的产品。比如安宫牛黄丸和破壁灵芝孢子粉等。
在上半年疫情下依然有2.2亿港元的利润。年全年有5.5亿港元利润，年上半年是3.5亿利润。在受到线下零售影响过程中的年下半年，同仁堂国药维持了2亿港元左右的利润。考虑到年疫情的影响，预计年同仁堂国药的利润可能在4亿港元左右。对应目前79亿港元的市值。
同仁堂的底的核心，还是在其品牌信誉度以及产品的独特性。在疫情期间，一些竞争激烈或者刚需性不强的产品销量下降甚至出现巨额亏损情况。但同仁堂国药在主要依赖线下门店销售的情况下，依然保持了2亿港元的利润。足见其本身的护城河足够深。
同仁堂国药的顶
同仁堂国药在年之前，一直保持15%以上的增长。同仁堂国药的顶，可能来自几方面。
短期看，当香港越来越安全稳定，年下半年的影响会逐渐减弱。而全球疫情随着时间也会逐步好转，至少在全面防疫下，新增会很快得到控制。当负面影响逐步减退的时候，其业绩恢复就有可能逐步变好。
中期看，随着A股市场消费、医药、科技信息等板块持续上涨，在估值上有优势的机会越来越少。有很多机构和个人投资者来港股寻找低估的标的，同仁堂国药业务简单，且具有医药和消费的特点，同时安全牛黄丸的唯一性容易理解。估值上相对各个市场上的标的又有一定优势，从估值发现角度看，也存在一定的可能性。
从长期看，同仁堂国药作为同仁堂海外业务的出口，同时具备研发、生产、销售、融资等多重的独立经营的能力。加之中国在海外的影响，中国文化、中医等，尤其是在疫情期间中国的表现，中国的医疗能力，包括中国的中西医结合的方法，也会得到更多的普及和认可，长期看，中医作为中国的传统优势产业，有机会实现更大范围的影响。同仁堂国药会是其中重要的一部分。
业绩和预期会协同变化
当然，我们只是从短期的负面因素，以及中期的估值逻辑，以及长期的发展来看。其中无论短期、中期、长期，如果有好转，最终都会在业绩上有所体现。无论是先预期改变，还是业绩推动预期改变，都要从底线的角度考量，风险到底多大。排除了亏损的风险，未来才有可能获得短期、中期、长期的收益。
目前
